最后的話
當(dāng)操作最有條理時(shí),投資才是最理智的,盡管人們驚奇地看到,許多嘗試在華爾街從事投機(jī)的有才能的商人,完全無(wú)視所有著名的原理,他們的事業(yè)仍然取得了成功。然而,首先,每一個(gè)公司的證券可被看作為一個(gè)特殊通過(guò)證券的買賣而獲得收益,那么他正在從事商業(yè)冒險(xiǎn),如果想有成功的機(jī)會(huì),就必須按照公眾接受的商業(yè)原理運(yùn)行。
第一個(gè)也是明顯的商業(yè)原理是：“知道你正在做什么——知道你的商業(yè)。”對(duì)投資者而言,這意味著：不要試圖從證券中取得“商業(yè)收益”,即超出正常權(quán)益和紅利收入的收益,除非你了解證券的價(jià)值就像了解你打算制造或經(jīng)營(yíng)的商業(yè)的價(jià)值一樣。
第二個(gè)商業(yè)原理：“不要讓任何其他的人經(jīng)營(yíng)你的業(yè)務(wù),除非你能夠理解和非常謹(jǐn)慎地控制他的行動(dòng),或者你能異常堅(jiān)定地?zé)o保留地相信他的忠誠(chéng)和能力。”對(duì)投資者來(lái)說(shuō),這個(gè)原理決定了在什么條件下,他將允許其他人用他的錢做什么。
第三個(gè)商業(yè)原理：“不要著手操作,即制造或交易一種物品,除非可靠的計(jì)算表明其很有可能產(chǎn)生相當(dāng)好的收益。特別是,遠(yuǎn)離有很少收益和很大損失的冒險(xiǎn)。”對(duì)有進(jìn)取心的投資者,這意味著他為獲得收益所進(jìn)行的操作不應(yīng)基于信心而應(yīng)基于算術(shù)。對(duì)每一個(gè)投資者,它意味著當(dāng)他將收益僅限于一個(gè)小數(shù)字時(shí),就像普通債券或優(yōu)先股所獲得的那樣,那么他必須確信沒(méi)有以其資本的主要部分冒險(xiǎn)。
第四個(gè)商業(yè)原理更直接：“利用你的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和勇氣。如果你已經(jīng)從事實(shí)中得出一個(gè)結(jié)論,并且你知道你的判斷是正確的,按照它行動(dòng),即使其他人可能懷疑或有不同意見(jiàn)。”由于公眾與你的意見(jiàn)不同,因而你既不正確也不錯(cuò)誤；由于你的數(shù)據(jù)和推理是正確的,因而你是正確的。同樣,在證券世界中,在有適當(dāng)?shù)闹R(shí)和經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)的判斷后,勇氣就變得非常重要。
所幸的是,對(duì)典型的投資者,為了成功而強(qiáng)加這些品質(zhì)給他是絕對(duì)不必要的——假設(shè)他將抱負(fù)限于其能力之內(nèi),并將他的活動(dòng)限于安全的和狹窄的范圍,即防御型投資。取得一般的投資結(jié)果比大多數(shù)人預(yù)期的更容易,取得非常好的結(jié)果則很難。
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