波動率期限結構簡介

來源：【贏家江恩】責任編輯：zhangmengdi添加時間：2014-08-28 09:03:35

　　波動率期限結構描述的是隱含波動率會隨期權剩余期限的不同而產(chǎn)生相應的變化。這也是個股期權交易者需要學習的期權知識之一。平價期權的波動率與期權剩余期限的關系是：在短期波動率非常低的時候，波動率函數(shù)是期權剩余期限時間的增函數(shù);當短期波動率較高時，波動率函數(shù)是期權剩余期限時間的減函數(shù)。這一點與波動率均值回歸有關。從長期來看，波動率多是均值回歸，也就是在到期日接近的時候，隱含波動率的變化就比較劇烈，而隨著到期日的不斷延長，隱含波動率就會逐漸向歷史波動率的均值靠近。

　　波動率期限結構的形成有三種說法：

　　1.價格運動過程并非平穩(wěn)說：這一說法是指在有效期內基本面的變化會引起標的資產(chǎn)價格預期分布的永久性改變。假如市場預期標的資產(chǎn)將會在某一時期發(fā)生重大變化，那么事件發(fā)生前后的期權隱含波動率也就會不同。

　　2.波動率非均勻說：這一說法認為實際波動率在不同日期內預期是不一樣的，特別是重要事件發(fā)生日與其他日差異更加明顯。因此波動率應當是期權有效期內發(fā)生的事件數(shù)量及其重要程度的函數(shù)。

　　3.波動率均值回歸說：在一個給定的市場中，波動率不能長期保持在極端的水平，而是會回到其長期均衡的水平。我們也可以認為實際波動率從長期來看是一個相對穩(wěn)定的水平。當波動率水平超過均衡水平時，波動率會回到正常水平，而不是持續(xù)維持這種差異。所以，當期權有效期很長時，波動率不可能無限增加，但在標準的定價模型中并沒有反映這一點，因此模型推導出的隱含波動率是隨著時間的增加而下降的。

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