領(lǐng)圈套利在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)中有什么作用

　　在個(gè)股期權(quán)交易中，假設(shè)我們希望為單只股票保險(xiǎn)，最有效的辦法就是就該股票買入對(duì)應(yīng)的股票看跌期權(quán)，通常是就股票買人略微虛值(即執(zhí)行價(jià)格略低于股票市價(jià))的股票看跌期權(quán)。

　　例如，如果你擁有1 000股X股票，市價(jià)50美元，那么你可以通過(guò)買進(jìn)10手執(zhí)行價(jià)格為40的看跌期權(quán)進(jìn)行保護(hù)。如果你想獲得更大的保護(hù)，可以買人10手執(zhí)行價(jià)格為45的看跌期權(quán)，甚至選擇執(zhí)行價(jià)格為48的看跌期權(quán)。

　　如果要為一個(gè)股票投資組合進(jìn)行套保，為投資組合中的每一個(gè)股票買入相應(yīng)的單股看跌期權(quán)往往是該投資組合最有效、最省錢的套保方式。組合中不管哪一只股票出現(xiàn)下跌，看跌期權(quán)都會(huì)在它們各自的執(zhí)行價(jià)格下提供保護(hù)。

　　如果想降低保險(xiǎn)的成本，股票擁有者在買進(jìn)一手相應(yīng)的虛值看跌期權(quán)作為保險(xiǎn)的同時(shí)，可以出售一手虛值的看漲期權(quán)以支付其購(gòu)買看跌期權(quán)的大部分或者全部費(fèi)用，此時(shí)投資者所擁有的頭寸為：買進(jìn)股票、買進(jìn)虛值看跌期權(quán)、賣出虛值看漲期權(quán)，這個(gè)策略稱為領(lǐng)圈套利。

　　實(shí)際上，期權(quán)領(lǐng)圈套利在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)中有著廣泛的應(yīng)用。這種領(lǐng)圈套利不僅在股票市場(chǎng)極受歡迎，在其他市場(chǎng)也得到了廣泛的應(yīng)用。

　　以外匯期權(quán)為例，某一歐洲企業(yè)擔(dān)心持有的美元頭寸的暴露風(fēng)險(xiǎn)，因此希望通過(guò)購(gòu)買外匯期權(quán)來(lái)規(guī)避美元貶值所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但外匯期權(quán)的權(quán)利金較高，該企業(yè)又不愿意為此支付過(guò)高的成本。

　　假設(shè)當(dāng)前的匯率是每歐元1.2美元，該企業(yè)擔(dān)心歐元兌美元可能會(huì)上漲，突破每歐元1.3美元，因此作為經(jīng)紀(jì)人，你可以建議企業(yè)購(gòu)買一份執(zhí)行價(jià)格為1.3美元/歐元的看漲期權(quán)(簡(jiǎn)記為看漲期權(quán)A)，不過(guò)一旦美元升值至每歐元1.1美元之上，企業(yè)愿意放棄美元繼續(xù)升值所帶來(lái)的利益，于是經(jīng)紀(jì)人為企業(yè)推薦期權(quán)組合“買入看漲期權(quán)A，同時(shí)賣出看跌期權(quán)B”，這里的看跌期權(quán)B是指執(zhí)行價(jià)格為1.1美元/歐元的看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)B所獲得的權(quán)利金可以部分甚至全部抵消購(gòu)買看漲期權(quán)A所需支付的權(quán)利金，該歐洲企業(yè)以極小的成本甚至零成本地代價(jià)為自己的美元頭寸上了一份保險(xiǎn)。企業(yè)之所以可以零成本地為其美元頭寸上保險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)放棄了美元升值帶來(lái)的可能收益。這一點(diǎn)相信對(duì)外匯知識(shí)有所了解的投資者都不會(huì)陌生。