期權(quán)的看跌——看漲比率及其計(jì)算

　　在個(gè)股期權(quán)交易中，我們將看跌一看漲比率定義為：某一天交易的看跌期權(quán)的數(shù)目除以同一天交易的看漲期權(quán)的數(shù)目。這是一個(gè)很有參考意義的反向指標(biāo)。

　　當(dāng)有過多的人看多的時(shí)候，即市場出現(xiàn)過多的看漲期權(quán)成交，對(duì)持反向理論觀念的人來說，大多數(shù)人所持的看法通常是錯(cuò)誤的，這時(shí)便是賣空市場的好時(shí)機(jī)。類似的，如果過多的人看空而買進(jìn)過多的看跌期權(quán)，此時(shí)出現(xiàn)做多市場的時(shí)機(jī)。看跌一看漲比率，作為看跌、看漲期權(quán)數(shù)目的比值，對(duì)投資者來說是一個(gè)很容易量化的指標(biāo)，在實(shí)際操作上有很好的指導(dǎo)意義。

　　理想狀態(tài)下的看跌——看漲比率與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢的關(guān)系為，當(dāng)看跌——看漲比率增長時(shí)，說明大量的看跌期權(quán)被買走，這是標(biāo)的價(jià)格見底的一個(gè)信號(hào)，投資者可以考慮進(jìn)行買入操作。當(dāng)看跌——看漲比率下降時(shí)，說明大量的看漲期權(quán)被買走，這是市場見頂?shù)男盘?hào)，投資者可以趁機(jī)賣出操作。市場上揚(yáng)時(shí)，看跌——看漲比率就下跌;當(dāng)看多情緒變得極為強(qiáng)烈的時(shí)候，市場達(dá)到了頂部，看跌——看漲比率落到底部。在此之后，市場下跌，看跌一看漲比率上升，直到又開始新一輪的周轉(zhuǎn)。理想狀態(tài)下，市場走勢正好為看跌一看漲比率的反向影像。

　　看跌——看漲比率作為反向指標(biāo)，對(duì)于判斷股票、股指以及其他金融標(biāo)的走勢都是相當(dāng)有用的，但并非所有情況下都適用。例如，對(duì)于某些指數(shù)期權(quán)，大規(guī)模交易該指數(shù)期權(quán)的是套?；蛱桌^寸，那么看跌一看漲比率作為反向指標(biāo)的指示功能就減弱了。

　　這里介紹一種應(yīng)用看跌一看漲比率的預(yù)測功能非常有效的情形。為了預(yù)測整個(gè)股市的走勢，我們計(jì)算市場中所有正在交易的股票期權(quán)的看跌一看漲比率，當(dāng)該比率給出信號(hào)的時(shí)候，投資者可以根據(jù)該信號(hào)來交易股指期權(quán)，例如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)( SPX)、標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)(OEX)或者道·瓊斯指數(shù)( DJX)，這種策略將非常有效。

　　一般來說，為計(jì)算看跌——看漲比率，可將期權(quán)按相似的范疇組合在一起。如，計(jì)算一個(gè)指數(shù)期權(quán)的看跌一看漲比率。為了減小每天數(shù)字中的起伏波動(dòng)，人們一般跟蹤的是看跌一看漲比率的某種移動(dòng)平均率，這種典型的、只考慮成交量的比率稱為“標(biāo)準(zhǔn)的”看跌一看漲比率。除此之外，還可以跟蹤以期權(quán)價(jià)格加權(quán)的看跌一看漲比率，通常稱為“加權(quán)的”看跌一看漲比率。這種加權(quán)比率相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)比率，具有更好的預(yù)測指示功能。