股指期權(quán)與ETF期權(quán)有什么關(guān)系

　　相同標(biāo)的指數(shù)的ETF期權(quán)與指數(shù)期權(quán)的合約條款雖然存在差異，但它們的基本功能是類似的，可以看做是功能相同的產(chǎn)品。在很大程度上可以相互替代。尤其是ETF期權(quán)的合約規(guī)模相對(duì)要小，更適合交投活躍的中小規(guī)模投資者。因此，ETF期權(quán)的發(fā)展在一定程度上能夠代替相應(yīng)指數(shù)期權(quán)的發(fā)展。

　　美國(guó)市場(chǎng)中，ETF期權(quán)的發(fā)展要遠(yuǎn)好于指數(shù)期權(quán)的發(fā)展。芝加哥期權(quán)交易所于1994年推出Nasdaq 100指數(shù)期權(quán)，2001年推出QQQ期權(quán)。QQQ期權(quán)從上市開(kāi)始，交易量就迅速超過(guò)了Nasdaq100指數(shù)期權(quán)，2011年的交易量約為Nasdaq 100指數(shù)期權(quán)的12倍。IWM期權(quán)上市的時(shí)間也遠(yuǎn)晚于Russell 2000指數(shù)期權(quán)，上市初期，兩者的交易量相差無(wú)幾，但I(xiàn)WM期權(quán)的發(fā)展速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)Russell 2000指數(shù)期權(quán)。2011年，IWM期權(quán)的交易量約為Russell 2000指數(shù)期權(quán)的8倍。SPY期權(quán)是推出時(shí)間相對(duì)最晚的期權(quán)，也是交易最為活躍的ETF期權(quán)。SPY期權(quán)交易量增長(zhǎng)速度要高于S&P 500指數(shù)期權(quán)。2011年，SPY期權(quán)是美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)中成交最為活躍的合約，成交量高達(dá)7.29億手，是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期權(quán)成交量的4倍多。

　　美國(guó)ETF期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展之所以超過(guò)指數(shù)期權(quán)，除了上節(jié)分析的原因之外，也有指數(shù)授權(quán)的原因。由于授權(quán)限制，不是所有交易所都能夠上市交易股指期權(quán)，只有獲得指數(shù)授權(quán)的交易所才能上市交易指數(shù)的衍生品。例如，2011年，芝加哥期權(quán)交易所等9家交易所均有跟蹤S&P 500指數(shù)的ETF期權(quán)—SPY期權(quán)上市交易。其中，費(fèi)城交易所的成交量最大，占美國(guó)市場(chǎng)SPY成交總量的23.52%，其次是芝加哥期權(quán)交易所，為20.03%;波士頓交

　　易所成交份額最小，為2.10%。而S&P 500指數(shù)期權(quán)僅在芝加哥期權(quán)交易所上市交易.成交童為1.76億手。

　　美國(guó)之外的其他市場(chǎng)中，ETF期權(quán)的發(fā)展則要遠(yuǎn)弱于相應(yīng)的指數(shù)的期權(quán)。主要有兩方面原因:一個(gè)原因是美國(guó)股票市場(chǎng)無(wú)論上市公司規(guī)模還是交易規(guī)模都是全球一枝獨(dú)秀，由此建立了一個(gè)強(qiáng)大的ETF現(xiàn)貨市場(chǎng)。除美國(guó)之外，其他ETF市場(chǎng)目前的發(fā)展現(xiàn)狀還不足以能夠支撐ETF期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展。另一個(gè)原因是美國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)是全球期權(quán)發(fā)展最好的市場(chǎng)，各方面均超過(guò)其他股票期權(quán)市場(chǎng)。

　　ETF期權(quán)與股指期權(quán)都是屬于指數(shù)類期權(quán)范疇。在一定程度上，兩者可以相互替代。與股指期權(quán)相比，ETF期權(quán)的合約乘數(shù)較小，相應(yīng)合約規(guī)模要小得多，市場(chǎng)資金進(jìn)入門檻低。此外，ETF期權(quán)上市的基礎(chǔ)前提條件更為嚴(yán)格，因此普及程度遠(yuǎn)不及股指期權(quán)。ETF期權(quán)在美國(guó)市場(chǎng)一枝獨(dú)秀.而股指期權(quán)則在成熟市場(chǎng)和大部分新興市場(chǎng)都得到廣泛運(yùn)用。