期權(quán)是不同于融資融券的杠桿工具

　　周一A股市場(chǎng)千股跌停，又左右了一部分投資者的情緒。融資融券、分級(jí)基金以及個(gè)股期權(quán)都在一定程度上增加了A股鐘擺的長(zhǎng)度，很容易放大市場(chǎng)波動(dòng)的影響。當(dāng)然，期權(quán)是不同于融資融券的杠桿工具。

　　在市場(chǎng)中，一般懂得善用杠桿的投資者獲利頗豐，為什么?大家請(qǐng)看我的解析。如果將市場(chǎng)比作是不?；蝿?dòng)的鐘擺，當(dāng)市場(chǎng)這一鐘擺想右，走出一波上漲10%的估值修復(fù)行情時(shí)，是有兩倍杠桿的投資者可以走的比市場(chǎng)更遠(yuǎn)，如果是在藍(lán)籌起舞的牛市進(jìn)程中，萬(wàn)億融資資金得益于“鐘擺向右，盈利加倍”的好時(shí)節(jié)。

　　當(dāng)然，鐘擺是不可能永遠(yuǎn)地向右，總是會(huì)有向左的時(shí)候，所以在不起而來(lái)的“兩融風(fēng)暴”下，杠桿所具有的殺傷性再次顯現(xiàn)。接下來(lái)，我們來(lái)看股票期權(quán)提供杠桿的同時(shí)的與其他杠桿工具的不同之處。

　　第一：期權(quán)的杠桿隨著行權(quán)價(jià)與標(biāo)的物市價(jià)間的對(duì)比而變化。

　　期權(quán)的杠桿隨著行權(quán)價(jià)與標(biāo)的物市價(jià)間的對(duì)比而變化，并不是簡(jiǎn)單的2倍、5倍。

　　案例：假設(shè)蘋果(aapl)在到期日以100美元開盤，兩只看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)分別為0和100。根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，行權(quán)價(jià)為0的期權(quán)其價(jià)值等同于蘋果的股價(jià)，期權(quán)走勢(shì)和股價(jià)走勢(shì)也應(yīng)一致，買入期權(quán)和買入股票此時(shí)并無(wú)區(qū)別，杠桿為1。而行權(quán)價(jià)為100的期權(quán)開盤價(jià)1美元，此后如果蘋果股價(jià)收盤上漲5%至105美元www.debralofranco.com，期權(quán)價(jià)格將漲至5美元，漲幅400%，杠桿率80倍;股價(jià)上漲10%至110美元，期權(quán)價(jià)格將漲至10美元，漲幅900%，杠桿率又變成了90倍。

　　可見(jiàn)，期權(quán)的杠桿特性除遵循“愈是價(jià)內(nèi)，杠桿越小;愈是價(jià)外，杠桿越大”的規(guī)律外，“以小博大”的真正效果則到最終時(shí)刻才能揭曉。

　　第二：期權(quán)100%的虧損下限也與眾不同。

　　股票價(jià)格歸零的例子雖有，畢竟是少數(shù)，雷曼公司破產(chǎn)倒閉這樣的情況投資者一輩子也難得遇上幾次。但期權(quán)價(jià)格歸零卻是再常見(jiàn)不過(guò)：同一個(gè)標(biāo)的物的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)賭的是不同方向，到期日來(lái)臨時(shí)自然進(jìn)去“你死我活”的地步，必有一個(gè)價(jià)格歸零。

　　上述蘋果期權(quán)的例子中，投資者如買入的是行權(quán)價(jià)100的看跌期權(quán)，則不管蘋果股票漲至105還是110美元，手中的期權(quán)都將成為一張廢紙。

　　更不同的是，期權(quán)變成廢紙并不需要標(biāo)的物產(chǎn)生很大的波動(dòng)。投資者以兩倍杠桿融資買入蘋果股票的話，股價(jià)下跌50%才會(huì)虧光本金www.debralofranco.com。但在上述行權(quán)價(jià)100的看漲期權(quán)例子中，蘋果股價(jià)即使僅僅下跌1美分至99.99，投資者手中的看漲期權(quán)也將一文不值：0.01%的跌幅就將導(dǎo)致100%的損失。

　　第三：期權(quán)做為杠桿載體的成本更低。

　　無(wú)論通過(guò)何種渠道放杠桿，投資者始終面臨著利率成本的問(wèn)題。券商融資利率多為8.60%，分級(jí)基金B(yǎng)份額的投資者需向A份額投資者支付定存利率外加一定利差，但期權(quán)由于定價(jià)中采用的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，在提供杠桿功能的同時(shí)，讓投資者獲取一般情況下難以得到的最低融資成本。

　　從上面的介紹中，期權(quán)是不同于融資融券的杠桿工具，其實(shí)每一個(gè)衍生的金融工具，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都有其存在的含義。如果您想要學(xué)習(xí)更多知識(shí)，請(qǐng)點(diǎn)擊進(jìn)入基本分析欄目!最后祝愿大家投資順利!

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