長期利率期貨交易中的套期圖利

　　套期圖利的基本出發(fā)點(diǎn)有2個，一是利用將來利率水平(或價(jià)格)的變動，另一是利用收益曲線的變化，以求獲利，這兩者的變化程度對套期圖利交易技巧的運(yùn)用有著十分重要的影響作用。

　　(一)利率水平與套期圖利

　　在預(yù)計(jì)利率水平或價(jià)格會發(fā)生變化的情況下，即預(yù)計(jì)將來價(jià)格水平與現(xiàn)在相比會上升(因利率下降)或下降(因利率上升)的情況下，購入或賣出期貨，這就是利用利率水平的變動進(jìn)行的套期圖利交易活動，其基本原理與一般證券的投資相類似。

　　如果金融狀況與預(yù)計(jì)相反，不是緩和，而是緊縮，投資者必然會遭受損失，這樣，一旦明白自己實(shí)期判斷有誤，任何時候出售其期貨買入地位以結(jié)清交易都可以。

　　此外，即使是在按期望獲得收益的情況下，在什么時候清算最有利，以及相反，在遭受損失時又在何處切斷其損失，進(jìn)行這些抉擇最重要的一點(diǎn)就是時機(jī)判斷準(zhǔn)確。

　　(二)收益曲線與套期圖利

　　利用收益曲線的變化進(jìn)行套期圖利交易，是指利用預(yù)計(jì)未來利率會變化，且收益曲線也會變化這一特征以期獲利所進(jìn)行的期貨交易。在債券期貨市場上，長短期利率體系，基本上與現(xiàn)貨市場的長期利率體系及收益曲線一致。如果現(xiàn)貨市場的收益曲線向右上方傾斜(差價(jià)為正的狀態(tài))，期貨的收益曲線也為正，而現(xiàn)貨市場上的收益曲線向右下方傾斜(差價(jià)為負(fù))的話，期貨市場的收益曲線也為負(fù)。

　　所以，在預(yù)計(jì)未來利率收益曲線會發(fā)生變化時，期貨市場上期近期遠(yuǎn)期貨的差價(jià)也會隨之發(fā)生變化。這種利用期近期貨與期遠(yuǎn)期貨間的差價(jià)的投資方法就稱之為套期圖利。