以期貨交換現(xiàn)貨的交易技巧

　　套期保值交易者除了可以按實際情況要求履行期貨合約進行實物交割外，還可以進行以期貨交換現(xiàn)貨的交易。

　　根據(jù)期貨交易條例，所有的交易行為都應(yīng)該在交易所內(nèi)，以公開喊價的方式進行才有效。期貨交換現(xiàn)貨交易是唯一允許在交易場之外進行的期貨交易形式。發(fā)生這種交易是買賣雙方進行的“特殊交易”，所以稱之為“場外交易”。這種交易雖也在交易所內(nèi)進行，但不在交易場的圈內(nèi)或坑內(nèi)進行，而是另外單獨劃出一個區(qū)域供這種交易使用，交易的進行，仍然必須由交易所記錄，其程序和期貨交易過程相同。

　　這種交易通常是在兩個希望通過互換期貨部位而進行現(xiàn)貨交易的套期保值交易者之間進行，場外交易是指買賣雙方在對沖操作交收現(xiàn)貨商品時，買主以手中的期貨合同去交換賣主的現(xiàn)貨，價格以雙方商定的期貨價格為基礎(chǔ)，加上或減去期貨與現(xiàn)貨的差價，即按基差價格達成買賣協(xié)議。

　　在進行場外交易之前，買方擔心現(xiàn)貨價格上漲，一般事先做了買入套期保值，而賣方擔心現(xiàn)貨價格下跌，事先也在期貨市場做了賣出套期保值，買方以基差形式向賣方詢購現(xiàn)貨，所以說場外交易類似基差交易。首先要確定基差，然后再確定現(xiàn)貨的成交價格，場外交易是通過場內(nèi)的交易代表私下成交的。

　　場外交易為什么不通過公開喊價方式進行呢?因為在公開喊價方式下，任何人都有可能成為出口商或儲運商的交易對手，各自成文的價格因受時間差的影響而互有差異，出口商賣出的是一個價位，儲運商買進的又是一個價位，出口商和儲運商雙方根本無法以事先議定的基差落實交易。

　　在這種交易中，涉及的交易條件較復(fù)雜，所以不能簡單地對價格的叫價來達成協(xié)議，而私下交易可從使雙方以總體上考慮問題，更為靈活和有利，因而，許多使用基差交易的現(xiàn)貨商品經(jīng)銷商在進行現(xiàn)貨交易時經(jīng)常指明，他們的交易是以交換各自的期貨部位為基礎(chǔ)的。

　　場外交易這種保值做法把期貨交易與現(xiàn)貨文易有機地結(jié)合起來，對買賣雙方都有較大的回旋余地，比簡單的買入和賣出套期保值更容易保證利潤，并且有現(xiàn)貨作保障。使交易具有較大的安全性。

　　期貨交換現(xiàn)貨交易的做法在金融工具交易中也很普遍，特別是在進行有固定利率收入的金融工具交易中更為通用(如利用短、中、長期國庫券進行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易)，還有用市場指數(shù)期貨合同進行期貨交換現(xiàn)貨交易，由于這種股票指數(shù)中股票構(gòu)成較小，僅包括20種股票，因此比較適用于互換交易部位。