如何從商品期貨交易中獲利？商品期貨交易技巧

　　商品期貨交易是一種在特定類型的固定市場，即期貨市場或稱商品交易所，商品期貨交易技巧有哪些呢?如何從商品期貨交易中獲利?其實(shí)商品期貨交易是按照嚴(yán)格的程序和規(guī)則，通過公開喊價(jià)的方式，買進(jìn)或賣出某種商品期貨合同的交易。商品期貨交易只是期貨交易的一種。

　　1898年，雅各布·阿朗在新奧爾良州創(chuàng)立了J·阿朗公司，初始資本是1萬美元。主要從事咖啡交易。12年后，公司搬到了紐約，最初公司的成員和資金主要來自于本家族，當(dāng)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展到可可、銅業(yè)、橡膠甚至獸皮時(shí)，非家族成員才逐漸進(jìn)入公司。阿朗公司早期的業(yè)務(wù)純粹是“套利”活動(dòng)，比如在紐約市場上購買橡膠或糖粉，然后立即運(yùn)到倫敦市場出售，從中獲取微薄的差價(jià)收益。

　　由于是家族企業(yè)，阿朗公司的經(jīng)營思想非常保守。所以在資本使用上謹(jǐn)慎而節(jié)約，哪怕是稍微帶一點(diǎn)投機(jī)性質(zhì)的業(yè)務(wù)，公司都不會(huì)涉足，只是把自己的業(yè)務(wù)局限在無風(fēng)險(xiǎn)交易領(lǐng)域，著力于尋找被其他公司所忽略的市場機(jī)遇。阿朗公司從來沒有從事過投機(jī)性活動(dòng)，不會(huì)冒市場風(fēng)險(xiǎn)。至于信用風(fēng)險(xiǎn)，別被降低到及低限度。

　　今天的人無論如何也想不到，如今在大宗商品市場上呼風(fēng)喚雨，操縱期貨謀利的高盛，居然就是這個(gè)不起眼的小公司演化來的。從絕對(duì)信用的商品現(xiàn)貨交易變身為期貨大鱷這就是高盛的演化史。這也是看待期貨獲利的一種獨(dú)特視角。

　　說來也巧，昨天的阿朗公司被高盛成功鑄造，居然是因?yàn)榻饘傩袠I(yè)的失敗。阿朗公司在20世紀(jì)60年代末，進(jìn)軍貴金屬交易行業(yè)。被高盛收購之前是一家小型的主要從事商品交易的家族企業(yè)，也是高盛公司的客戶之一。高盛為阿朗公司提供投資服務(wù)，同時(shí)也在阿朗從事期貨交易，兩家公司互為對(duì)方的客戶。業(yè)務(wù)往來密切。

　　20世紀(jì)70年代末期，正是工業(yè)化國家通貨膨脹失控的時(shí)期，儲(chǔ)存石油之類相關(guān)的商品就能夠升值。盡管當(dāng)時(shí)絕大部分投資銀行對(duì)傳統(tǒng)的商品交易業(yè)務(wù)很少涉足，但高盛還是意識(shí)到收購阿朗公司不但可以建立逆周期的保護(hù)機(jī)制以穩(wěn)定公司贏利，而且可以抑制高盛的對(duì)手。1981年11月6日，高盛公司收購了阿朗公司。

　　期貨獲利的原則的奧秘。其實(shí)就兩個(gè)字。零和。商品不斷物價(jià)漲落。總有一天是要交割的。這樣遠(yuǎn)期的價(jià)格肯定要回落到合同約定時(shí)候的價(jià)格。那個(gè)時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變成現(xiàn)實(shí)，和現(xiàn)貨交易無異，即使出現(xiàn)損失，雙方也得自己負(fù)擔(dān)。多頭的一方的利潤正是空頭一方的損失。每一個(gè)多頭和每一個(gè)空頭對(duì)應(yīng)，所有投資者的利潤總和為零。所以在這個(gè)意義上，期貨交易，并不是減少了風(fēng)險(xiǎn)的總和，只是轉(zhuǎn)嫁的收益風(fēng)險(xiǎn)。

　　不考慮現(xiàn)實(shí)中市場是有保證金的，那么可以肯定的是交易雙方幾乎是沒有的損失的，而多頭則可能有部分的價(jià)格損失。這是因?yàn)槠谪洷仨毎凑蘸霞s交割，是有實(shí)體背景的。

　　顯然從這個(gè)意義上說，所有的商品期貨交易，的確有利于做空。像著名的投資大家江恩，就是個(gè)著名的商品期貨投機(jī)者。

　　但是真正造成投機(jī)的卻是交割期一段時(shí)間內(nèi)的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的差異。這種差異也叫基差。當(dāng)交易行為和基差的方向相反，都可以造成損失，這種損失就是投機(jī)的來源。另外，基差變動(dòng)和現(xiàn)貨變動(dòng)不一致，也是投機(jī)的組合方式。

　　舉一個(gè)PVC企業(yè)套期保值的案例。2009年8月初，由于PVC期貨價(jià)格迅速上漲，國內(nèi)許多大型PVC生產(chǎn)企業(yè)，主動(dòng)同期貨公司商全PVC套期保值的策略。根據(jù)我們對(duì)于期貨價(jià)格的分析，結(jié)合交易所庫容的情況，預(yù)測價(jià)格大約能夠上漲到7800元/噸，而根據(jù)我們對(duì)于現(xiàn)貨市場的調(diào)研情況，現(xiàn)貨價(jià)格只有6400元/噸，遲遲沒有跟上來。建議企業(yè)選擇V0909, V0911等合約進(jìn)行賣期保值。

　　從上圖可以者出，后來，在價(jià)格在創(chuàng)下8000多元/噸的高點(diǎn)以后旋即大幅下跌，套期保值取得了超預(yù)期的效果。當(dāng)時(shí)做套期保值基于的理由是。現(xiàn)貨市場低迷，即便以后現(xiàn)貨價(jià)格漲上來，這樣的做法也是有收益的，企業(yè)仍然能贏利，只可能是利潤少一點(diǎn)而已。這就是恰當(dāng)應(yīng)用基差逐利機(jī)會(huì)的套期保值案例。

　　霍布魯克·沃金認(rèn)為，套期保值的結(jié)果不一定是將風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移出去，而是套期保值者為避免現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的大幅風(fēng)險(xiǎn)，選擇了相對(duì)較小的基差風(fēng)險(xiǎn)。通過發(fā)現(xiàn)期貨市場和現(xiàn)貨市場價(jià)格的未來變動(dòng)來尋求獲利機(jī)會(huì)。在這種意義上，套期保值是一種套期圖利行為。套期保值者只有在他認(rèn)為有獲利機(jī)會(huì)時(shí)，才會(huì)去進(jìn)行套期保值。因此，套期保值是投機(jī)的一種，但它不是投機(jī)于價(jià)格，而是投機(jī)于基差。在商品期貨上獲利，其實(shí)最主要的也就是這種隨基差的活動(dòng)。