如何利用股指期貨進(jìn)行套利

　　有股指期貨，以及融資融券的配套措施，不同性質(zhì)的資金都可以各得所需。

　　一、簡單買賣股指期貨

　　投資股指期貨最簡單的方法是單向買進(jìn)或賣出。這種方法和買賣股票或指數(shù)基金相比不同的是，你可以先賣后買，下跌也能賺錢;也可以以小博大。很多股民喜歡進(jìn)行透支交易，有了股指期貨，透支就完全不必要了。按12%的保證金比例，滿倉買期貨等于資金放大到1/0.12=8.3倍，或者說等于透支7.3倍。

　　這種方法適合那些只賭市場漲跌而沒有選股興趣的股民。

　　關(guān)于期貨倉位控制在多少才是最好的，我的建議是：根據(jù)投資者所有資產(chǎn)或所有流動資產(chǎn)確定期貨投資比例，這個比例都要控制在：期貨代表的股票市值不要超過自有資產(chǎn)的兩倍。這種方法的風(fēng)險除了來自看錯方向，還有一部分是來自頻繁交易帶來的手續(xù)費(fèi)成本。為什么炒期貨的人虧的人多，賺的人少?就因為手續(xù)費(fèi)積累起來了不得，成功的期貨交易者往往多看少動。

　　二、買進(jìn)股票并賣空指數(shù)

　　如果投資者看好某些股票，但是有很擔(dān)心股市會大跌，這時候他就可以買進(jìn)這些股票，同時賣空指數(shù)。只要他買的股票的表現(xiàn)比指數(shù)好，他就能穩(wěn)賺錢，這種方法很是適合較為保守的基金。但是這樣做的缺陷是，資金的有效利用效率比較差，賺錢不會太多。對沖基金通常通過融資加大杠桿比例，從而來彌補(bǔ)這一方法中的缺陷。如果投資人看多的股票正好有認(rèn)購的權(quán)證，則普通投資者也可以通過買進(jìn)認(rèn)購權(quán)證同時賣空指數(shù)期貨放大杠桿比例，而無需融資。

　　三、賣空股票并買進(jìn)指數(shù)

　　如果投資者看空某一些股票，但是又擔(dān)心指數(shù)上漲帶動股價上漲，這時候他可以融券賣空這些股票，同時買進(jìn)相應(yīng)的指數(shù)期貨。只要這些股票的表現(xiàn)比指數(shù)差，就能穩(wěn)賺錢。這種做法的缺陷與上面類似，對沖基金也可以通過融資加大杠桿比例，提高這種方法的效率。如果投資人看空的股票正好有認(rèn)沽權(quán)證，則普通投資者也可以通過買進(jìn)認(rèn)沽權(quán)證同時買進(jìn)指數(shù)期貨放大杠桿比例，而無須融資。

　　四、利用指數(shù)遠(yuǎn)期和近期差價套利

　　一般來說，指數(shù)遠(yuǎn)期比近期的高。這個差價應(yīng)該反映市場的平均期望收益。如果投資人認(rèn)為遠(yuǎn)期不如近期高，投資人就會將股票賣出。買進(jìn)國債或其他投資品種，導(dǎo)致股市指數(shù)和近期指數(shù)期貨下跌，直至遠(yuǎn)期大于近期到一定幅度為止。

　　但是有很多特殊的原因使得遠(yuǎn)期和近期差價過大或者過小。比如在資金緊缺的時候，遠(yuǎn)期高于近期的幅度就會有所增大。如果預(yù)期股市將來會有重大利空，遠(yuǎn)期高于近期的幅度就會有所減小，甚至也會出現(xiàn)遠(yuǎn)期低于近期的現(xiàn)象。比如最近美國和香港股市期貨遠(yuǎn)期就低于近期。原因可能是:當(dāng)前國債收益很低，并且投資人擔(dān)心美國半年或一年后會加息或收縮流動性，從而導(dǎo)致股市下跌。

　　如果遠(yuǎn)期高于近期較多.投資人就可以買進(jìn)指數(shù)股或者指數(shù)基金，同時賣空遠(yuǎn)期指數(shù)期貨，到時候兩者必然靠近，那時平倉兩者就可以獲益。這種方法特別適合保守的資金，比如社?；鸷捅ｋU基金。

　　如果遠(yuǎn)期低于近期許多，投資人就可以融券賣空一攬子指數(shù)股，同時做多遠(yuǎn)期指數(shù)期貨，到時候平倉兩者就可以獲利.這種方法也適合保守資金。如果通過融資比例加大杠桿，則這種方法也適合對沖基金。

　　五、在兩個市場指數(shù)之間套利

　　從2003年的4月到2007年的8月，香港國企股上漲了5倍，恒生指數(shù)上漲有3.4倍，創(chuàng)業(yè)板只上漲80%。如果這些指數(shù)都有相應(yīng)的指數(shù)期貨，做多強(qiáng)的，做空弱的，那么就可以穩(wěn)賺，而不在乎股市短期的波動。

　　A股市場有了指數(shù)期貨之后，可以同時投資香港市場的人就可以在兩地指數(shù)之間套利，比如做多滬深300指數(shù)期貨，同時做空恒生指數(shù)期貨。當(dāng)然也可以反做，境內(nèi)投資人一般不能在香港開期貨賬戶，但是香港股市有指數(shù)牛熊證——它們有和指數(shù)期貨相近的特點(diǎn)。賭滬深300指數(shù)比恒生指數(shù)強(qiáng)的人，可以做多滬深300的指數(shù)期貨，同時買恒生指數(shù)熊證。牛熊證和期貨相比，有虧損有限的優(yōu)點(diǎn)，但是也有溢出作廢的缺點(diǎn)，不能不防。

　　六、在股票、商品期貨和指數(shù)期貨三者之間套利

　　可以在銅股票和銅期貨之間套利，比如買進(jìn)銅股票，同時賣空銅期貨，但是這種方法不能抵御股市下跌的風(fēng)險。同時適最賣空指數(shù)期貨就可以抵御這一風(fēng)險。

　　七、利用股指期貨套利的兩個特殊應(yīng)用

　　一是可以用來鎖定大小非利潤。持有大小非股票但是暫時不能賣出的投資人可以適盤賣空股指期貨，抵御大勢下跌的風(fēng)險。如果大勢跌，期貨贏利將能彌補(bǔ)股票減值，如果大勢漲，大不了少賺。

　　二是可以用來賺取封閉的基金折扣。不少封閉基金在市場上按凈資產(chǎn)的8折進(jìn)行交易，3-5年后清盤。清盤時，基金投資人就可以按凈資產(chǎn)兌現(xiàn)，如果基金持有人同時適盈賣空指數(shù)期貨，他就能在一定程度上鎖定20/80=25%的利潤，為了減少風(fēng)險，投資人要選擇持倉和指數(shù)基金持倉類似的封閉基金。這種方法就是特別適合社?；鸷捅ｋU基金。采用這種方法套利的一般投資者可以激進(jìn)一點(diǎn)，在股價跌得比較低的時候，適當(dāng)?shù)臏p少期貨指數(shù)賣空數(shù)量。