ETF與股指期貨之間的區(qū)別聯(lián)系

　　股指期貨是一種股指期貨合約，同樣都是指數(shù)的一種衍生產(chǎn)品，ETF與股指期貨無論是在交易還是在基本含義方面都具有相似之處，但是ETF是指數(shù)化的投資操作，股指期貨也許會有些方面不如ETF來的靈活。

　　(1) ETF和股指期貨一樣都可以進(jìn)行套利、賣空操作(市場允許賣空機(jī)制時)。ETF的賣空不受普通股票賣空的報(bào)升規(guī)定的限制，但需要按規(guī)定交納保證金。一般而言，ETF緊密跟蹤指數(shù)，其價值與其所眼蹤的指數(shù)具有很好的一致性，但由于市場需求的影響，ETF的交易價格與其凈值有時也會出現(xiàn)偏差，這就為投機(jī)者提供了套利的機(jī)會。

　　當(dāng)ETF價格超過其凈值較多時，套利交易者就可以在二級市場上賣空ETF，同時買入ETF代表的股票組合，然后在一級市場上申購ETF獲得無風(fēng)險收益;當(dāng)ETF價格低于其凈值時，套利交易者就會在二級市場上買入ETF.然后要求贖回，再把贖回的股票賣出即可獲利。而在股票市場上，各國對于股票的賣空交易一般都規(guī)定了比較嚴(yán)格的限制條件.股指期貨交易卻可以方便地進(jìn)行賣空。當(dāng)股指期貨的實(shí)際價格高于理論價格時，投資者就可賣出股指期貨買入指數(shù)成份股而獲利;當(dāng)股指期貨實(shí)際價格低于理論價格時，投機(jī)者進(jìn)行相反操作就可以獲得無風(fēng)險收益。

　　(2)ETF也可以充當(dāng)投資者股票資產(chǎn)組合套期保值的工具。套期保值操作是投資者規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險的常用手段，在ETF問世前，人們一般都用股指期貨充當(dāng)套期保值的工具。若ETF可以被賣空，并且不受報(bào)升規(guī)定的限制，這樣當(dāng)投資者擔(dān)心其所持有的股票組合價格將走低時，賣空相應(yīng)份額的能夠代表整個市場或某一類股票的ETF即可對沖風(fēng)險，使得能夠達(dá)到資產(chǎn)保值的目的。由于ETF與股票指數(shù)組成完全一致，因此與股指期貨或其他套期保值工具相比，ETF規(guī)避風(fēng)險的效果會更好。

　　(3)ETF和股指期貨都具有較低的管理和交易成本。相對于進(jìn)行的現(xiàn)貨交易而言，股指期貨交易的成本是相當(dāng)?shù)偷摹９芍钙谪浗灰椎某杀景ń灰资掷m(xù)費(fèi)、買賣價差、用來對保證金的資金的機(jī)會成本和可能的稅項(xiàng)進(jìn)行支付。同時，ETF的管理成本和交易費(fèi)用也是非常的低廉，也是該交易品種能夠獲得巨大成功的最主要的原因之一。

　　ETF是指數(shù)化投資，一般都采用被動管理方式。只有在指數(shù)成份股調(diào)整時ETF管理人才進(jìn)行相應(yīng)股票的交易，較低的股票周轉(zhuǎn)率能夠有效降低傭金等費(fèi)用成本。ETF在贖回和申購時.交付的是一攬子股票，這種交易方式基本不會對股票價格產(chǎn)生影響，因此就避免了股票或期貨交易需要支付的市場沖擊成本。ETF支付一攬子股票的交易方式一般能夠得到印花稅的豁免，而且由于投資者并不使用現(xiàn)金，這樣的交易能夠有效避免被征收資本利得稅。

　　(4)ETF和股指期貨都具有較好的流動性。有研究表明，股指期貨的流動性明顯高于股票現(xiàn)貨市場。而投資者更是不用擔(dān)心ETF的流動性問題。ETF屬于指數(shù)化的投資，一級市場申購、贖回時交付的是與指數(shù)結(jié)構(gòu)相同的一攬子股票，它不會影響基金的股票結(jié)構(gòu)，無需在二級市場上賣出股票，并且ETF可以通過二級市場進(jìn)行買賣。因此ETF的贖回壓力較低，這都使得ETF的流動性非常高。有關(guān)的實(shí)證研究表明，ETF基金股份在二級市場的流動性很少受ETF交易最大小的影響，而且ETF的買賣差價比同類股指期貨的買賣差價還低，這說明ETF的流動性更好。

　　關(guān)于ETF指數(shù)化投資與股指期貨交易在各個方面的相似與不同之處如上所述，因此在進(jìn)行股指期貨投資的時候，要注意與其他交易的不同點(diǎn)，辨別獲利的關(guān)鍵點(diǎn)與風(fēng)險變化，更多的期貨風(fēng)險分析內(nèi)容請點(diǎn)擊：股指期貨市場風(fēng)險的主要來源