在股指期貨和商品期貨中分析持倉(cāng)和基差的不同

　　自股指期貨上市以來(lái)，投資者們喜歡沿用商品期貨在持倉(cāng)、基差方面的研究來(lái)判斷、預(yù)測(cè)股指期貨的價(jià)格走勢(shì)，在這里和大家分享一下這兩者有什么異同點(diǎn)。

　　一、持倉(cāng)分析

　　1.股指期貨持倉(cāng)

　　我們分別把前20席位與前5席位的凈空持倉(cāng)變化與股指期貨的主力合約的價(jià)格走勢(shì)放在一起分析，發(fā)現(xiàn)前20與前5名席位的凈空持倉(cāng)的變化方向趨同，這里我們只分析前20名席位凈空與期貨價(jià)格的關(guān)系。股指期貨上市之后，前20名席位凈空持倉(cāng)的變化與期貨價(jià)格的走勢(shì)大體呈現(xiàn)一個(gè)反向的趨勢(shì)，這說巔峰值的時(shí)候，價(jià)格的反轉(zhuǎn)可能較大。

　　2.商品期貨持倉(cāng)

　　以銅為例，我們選取銅的基金持倉(cāng)來(lái)對(duì)比。在趨勢(shì)上，投機(jī)凈多持倉(cāng)與價(jià)格走勢(shì)基本比較貼合，在投機(jī)凈多持倉(cāng)達(dá)到巔峰值的時(shí)候，價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。這主要是因?yàn)槠谪泝r(jià)格走勢(shì)是因多空雙方的強(qiáng)弱對(duì)比造成的，而凈持倉(cāng)在一定程度上反映了多空力量的強(qiáng)弱，所以，凈持倉(cāng)與期價(jià)的走勢(shì)在趨勢(shì)上比較吻合。

　　二、基差分析

　　1.股指期貨基差分析

　　從股指期貨的基差走勢(shì)中我們可以看出，基差是為正數(shù)的時(shí)候，期貨價(jià)格不一定上漲;基差是負(fù)數(shù)的時(shí)候，期貨價(jià)格不一定下跌。也就是說股指期貨基差的正負(fù)不能夠代表市場(chǎng)對(duì)后市看空或者看多。

　　2.商品期貨基差分析

　　商品基差與期貨價(jià)格，在基差與價(jià)格走勢(shì)上比較趨同。如PTA的基差與期貨價(jià)格，基差的變化一定程度上能夠代表市場(chǎng)對(duì)后市的看法，基差持續(xù)的擴(kuò)大或者縮小一般表示市場(chǎng)對(duì)期貨價(jià)格持續(xù)的看漲或者看跌。但是當(dāng)基差達(dá)到一個(gè)(階段)峰值時(shí)，一般期貨價(jià)格也就相應(yīng)達(dá)到(階段)極值?；钸_(dá)到比較大的峰值而后反轉(zhuǎn)變化，一般也意味著期貨價(jià)格將產(chǎn)生反轉(zhuǎn)，這經(jīng)?？梢宰鳛樯唐菲谪泝r(jià)格是否反轉(zhuǎn)的一個(gè)輔助判斷。

　　通過以上分析，我們可以看出凈持倉(cāng)和期貨價(jià)格在趨勢(shì)上的關(guān)系，股指期貨與商品具有相同的分析功能;在基差與期貨價(jià)格的關(guān)系上，相對(duì)來(lái)說商品期貨更有分析價(jià)值，但股指期貨就表現(xiàn)的不明顯。