融資融券股指期貨的影響分析

　　我們對外要防范國際資本的搗亂，對內得通過創(chuàng)新提高資本市場的生命力。推出股指期貨品種將對市場監(jiān)管、券商、投資者、證券品種等產生重大影響，從而改變市場習慣，形成一個新面貌的市場格局的形式。

　　一是監(jiān)管以平穩(wěn)為指導方向。對市場監(jiān)管來說，最重治國創(chuàng)新:他們最需要的是對風險進行控制，讓一個新的制度能夠在市場上比較平穩(wěn)進行運行。融資融券知識業(yè)務和股指期貨通過證券交易方式完善，能夠穩(wěn)定實施的內在因素，通過凈資本規(guī)模、合規(guī)經營、凈資本風險控制等多種指標找重點的券商，也通過抓投資者合適的制度、明確金融機構的準人政策以及培訓證券公司中間介紹業(yè)務等調控市場的參與者，即對市場利益各方準人門檻的設立進行風險監(jiān)管。

　　二是上市券商股價值提升。券商股是股指期貨進行推出，是和融資融券業(yè)務試點的受益者。(1)從股指期貨看，券商系期貨公司會占業(yè)務一個很大部分的比例。日前主要大券商均已獲得IB業(yè)務資格，并控股期貨公司。券商的期貨公司依靠雄厚的實力、網(wǎng)點上的優(yōu)勢和大量的客戶來源，以及和證券市場之間經常性的聯(lián)系，在股指期貨上具備天然的竟爭優(yōu)勢。(2)融資融券業(yè)務為大券商提供了低風險高收益的新業(yè)務渠道。融資融券業(yè)務為券商提供了融資利息收人、融券費、手續(xù)費等多重中間業(yè)務收人，有助于提升試點券商的估值水平。融資融券業(yè)務給大券商提供了一個很好的規(guī)避業(yè)務風險的工具，將改變目前券商過度依賴經紀業(yè)務的現(xiàn)狀。(3)券商業(yè)務壟斷的格局將會慢慢的形成。2010年上半年只有10多家券商此前已完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測試，絕大多數(shù)券商可能被排除在新業(yè)務之外。新制度帶來的機會是有限制的，對大券商進行拓展提供了很多的機會，當其他券商在試點結束后獲得一定的資格時，可能面臨市場已經被瓜分完畢的局面。

　　三是投資者將形成資格分層和大客戶固化為大券商客戶的一個局面。融資融券和股指期貨并不是所有投資者都有機會參與，通過適配性調查，尤其是限制了資金條件，大多數(shù)投資者沒有辦法執(zhí)行股指期貨和融資融券業(yè)務。融資融券、股指期貨將成為資金實力強大的投資者的利潤制造器和風險管理杠桿。機構的大客戶很有可能固化為試點券商的客戶。比如，有關規(guī)定投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在證券市場只能委托證券公司為其開設一個專用的信用證券賬戶。因此，大券商會利用試點機會很可能會將大客戶進行全盤掌握。

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