股市中的隨機(jī)沒(méi)步理論

　　隨機(jī)漫步現(xiàn)論的創(chuàng)始人是美國(guó)的庫(kù)特諾。隨機(jī)漫步理論認(rèn)為，股價(jià)的現(xiàn)時(shí)變動(dòng)是沒(méi)有規(guī)律性的，既不是昨日股價(jià)變動(dòng)的結(jié)果，也不能預(yù)示明天是上漲或下跌，完全是隨機(jī)的。由于流入股市的信息資料一般而言都是公開(kāi)披露的，而且每個(gè)投資者都可以根據(jù)這些信息做出分析和決策。所以，股票現(xiàn)在的價(jià)格基本上代表了投資者的看法，而且接近股票的內(nèi)在價(jià)值，市價(jià)會(huì)圍繞股票的內(nèi)在價(jià)值而隨意地上下波動(dòng)。

　　庫(kù)持諾在1962年提出過(guò)一份研究報(bào)告，他以45種般票為研究對(duì)象，以一周為間隔，發(fā)現(xiàn)股價(jià)的確呈隨機(jī)變動(dòng)狀態(tài)。他還把參與股票交易的人分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是專(zhuān)業(yè)者，另一類(lèi)是非專(zhuān)業(yè)者。前者是一些了解市場(chǎng)情況的專(zhuān)家，人數(shù)較少。他們從可靠的基本分析中了解股票的內(nèi)在價(jià)值，并對(duì)股票價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)作出較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。后者無(wú)法正確地掌握股票的真正價(jià)值。由于專(zhuān)業(yè)者了解股第的內(nèi)在價(jià)值并從中賺取利潤(rùn)。非專(zhuān)業(yè)者由于買(mǎi)賣(mài)股票的盲目性，經(jīng)常以較高的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)股票，以比較低的價(jià)格賣(mài)出股票，結(jié)果使股票市場(chǎng)價(jià)格逐漸趨向價(jià)值中心，抵消了股價(jià)的過(guò)度波動(dòng)。

　　1965年，美國(guó)芝加哥大學(xué)的法麥(Eugene F. Fama)對(duì)道瓊斯30種工業(yè)股票價(jià)格的平均數(shù)進(jìn)行分析，結(jié)果也得出了類(lèi)似的結(jié)論。

　　隨機(jī)漫步理論認(rèn)為股價(jià)變動(dòng)的歷史軌跡不能用作預(yù)測(cè)未來(lái)股價(jià)的依據(jù)，但其并不否定利用其他歷史性資料作為預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的有效性。而且，從隨機(jī)漫步理論對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的解釋來(lái)看，認(rèn)為股票價(jià)格是圍繞其理論價(jià)值而上下波動(dòng)的。隨機(jī)漫步理論的實(shí)踐意義在于，當(dāng)股價(jià)偏離其內(nèi)在價(jià)值過(guò)大時(shí)，投資者可以從容地進(jìn)行買(mǎi)入或賣(mài)出。如果是股價(jià)大大高于股票的內(nèi)在價(jià)值，投資者可選時(shí)賣(mài)出;反之，則買(mǎi)入。