新三板掛牌企業(yè)的定向增發(fā)特點(diǎn)（一）

　　(一)定向融資企業(yè)數(shù)量少

　　新三板掛牌的65家企業(yè)中，僅有11家企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了定向增發(fā)，其中“北京時(shí)代”定向增發(fā)兩次;另外，“中海陽”正在進(jìn)行定向增發(fā)的審批程序，如果成功獲批，將成為新三板第12家定向增發(fā)的企業(yè)。由于并非所有企業(yè)都其有強(qiáng)烈且急迫的融資需求，故而在新三板中，尋求并實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)的企業(yè)數(shù)量并不多。

　　(二)向特定對(duì)象增發(fā)

　　向特定對(duì)象發(fā)行新股從而增加注冊(cè)資本，是新三板定向增發(fā)區(qū)別于主板或創(chuàng)業(yè)板上市的關(guān)鍵點(diǎn)。定向增發(fā)使得新三板出現(xiàn)了融資功能，提升了新三板市場功能的寬度。然而，由于是定向增發(fā)，增發(fā)的對(duì)象需要企業(yè)或主辦券商自行尋找，這就增加了增發(fā)的難度和風(fēng)險(xiǎn)，也使得增發(fā)的價(jià)格受到一定限制。

　　(三)增發(fā)規(guī)模相時(shí)較小，效率相對(duì)較高

　　新三板的定向增發(fā)秉持著“小步快跑”的策略，堅(jiān)守“按需融資，每次少融”的理念，現(xiàn)有11家進(jìn)行過定向增發(fā)的企業(yè)融資規(guī)模都不大：“世紀(jì)瑞爾”融資8700萬元，高居新三板企業(yè)融資金額的榜首;“指南針”次之，融資7315萬元;“蓋特佳”更是小步快跑政策的忠實(shí)執(zhí)行者，僅融資875萬元左右。新三板企業(yè)由于皆為處于成長期的高新技術(shù)企業(yè)，其融資需求呈現(xiàn)明顯的階段性、持續(xù)性，每次融資對(duì)資金總額的需求并不高，但對(duì)融資效率的要求極高，小步快跑的增資政策正好迎合了新三板掛牌企業(yè)的融資需求，有利于保證企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)健、高效融得資金。

　　“小步快跑”的另一面是快跑，即定向增發(fā)的速度相對(duì)較快。通常在2008年前，企業(yè)定向融發(fā)僅需要1個(gè)月左右，2008年后，定向融發(fā)審批的層級(jí)提高，相應(yīng)地，審批時(shí)間也延長，通常為4個(gè)月左右。掛牌企業(yè)多對(duì)定向增發(fā)的周期過長頗有微詞，然而這比起創(chuàng)業(yè)板或主板，已經(jīng)足夠高效了。

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