推動市場與加強監(jiān)管的結合

來源：【贏家江恩】責任編輯：liutingting添加時間：2014-10-27 09:01:24

　　新三板擴容并不僅僅是掛牌企業(yè)數(shù)量的變化，而且是掛牌企業(yè)更進一步市場化的發(fā)展，包括掛牌企業(yè)可以進行市場化的募集行為，擴大資金募集的集道和途徑，進一步規(guī)范定向增資;加強主辦券商在交易行為的作用，甚至引進做市商;降低新三板交易主體和交易數(shù)量門檻限制，允許更多的交易主體以更靈活的方式進行新三板股份轉讓交易。在新三板進一步推動市場化發(fā)展的同時，無疑與其相對應的就是如何加強監(jiān)管的問題，這是一個問題的兩面，臂如一枚硬幣的正反面，總是相輔相成，相伴而行。

　　新三板作為非公眾公司的場外交易市場，其交易主體參與有限，大部分為機構投資者，自然人僅限于特定情況下可以參與投資，現(xiàn)有監(jiān)管措施對于掛牌企業(yè)掛牌公告、定期公告和披露等進行了明確規(guī)定。但是一旦擴大交易主體，降低交易門檻，引人做市商等做法開始實施，現(xiàn)有的監(jiān)管必然需要進一步加強，才能夠避免由于交易進一步擴大和自由帶來的風險。

　　以做市商制度為例，做市商作為一種積極發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值和股份價格，促進交易和股份流動性的有效手段，可以有效地解決現(xiàn)行新三板流動性不足的問題。但是做市商制度本身也存在著比較明顯的漏洞和缺陷，如做市商有可能會因為其做市行為。既損害買方利益又權害賣方利益，所以，成功的做市商制度都引進了比較嚴格的監(jiān)管制度，對于做市商做市行為進行監(jiān)管，要求做市商的報價差限制在一定范圍之內，要求做市商必須在一定時間內進行報價，要求做市商履行相應的披露義務等等。在這些嚴格的監(jiān)管措施之下，有效規(guī)范做市商做市行為，也有效保護了交易的安全。

　　所以，在積極推進新三板市場化發(fā)展的同時，加強監(jiān)管與其是相輔相成的，關國證券市場為什么是供界上最為成功的證券市場，就是因為其一面在實行積極的市場化發(fā)展同時，賦予證券市場以及交易主體更多自主和自由，但是一面也在實行嚴厲甚至近乎苛刻的監(jiān)管措施。

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