新三板建設(shè)轉(zhuǎn)板制度的意義（一）

　　從國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展史來(lái)看，多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)建是適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的不同階段和投資者不同的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好而自然演進(jìn)形成的，具有邏輯的層次性和統(tǒng)一性。各個(gè)層次市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的不同設(shè)置雖然表現(xiàn)出內(nèi)在邏輯的層次性，但無(wú)法表現(xiàn)出邏輯的深層統(tǒng)一，所以必須在各個(gè)市場(chǎng)之間架設(shè)起流通渠道，使企業(yè)能夠在各個(gè)市場(chǎng)之間自由流動(dòng)，這個(gè)流通渠道就是有升有降的轉(zhuǎn)板機(jī)制。故而，建立新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制的首要作用在于公司在主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板，乃至三板市場(chǎng)之間得以互相流通，使不同層級(jí)的市場(chǎng)找到與自己相匹配的公司，并使公司找到自己合適的市場(chǎng)。不同層次的市場(chǎng)具有不同的掛牌、融資標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)行機(jī)制，往往這種多層次的資本市場(chǎng)可以滿(mǎn)足不同發(fā)展階段的企業(yè)融資和股份轉(zhuǎn)讓的需求。各個(gè)層次市場(chǎng)定位明確，具備靈活的轉(zhuǎn)板制度，從而使各個(gè)層次的資本市場(chǎng)成為有機(jī)整體，達(dá)到不同條件的公司都有能夠掛牌的市場(chǎng)，不同的市場(chǎng)有各自獨(dú)立的估值系統(tǒng)。

　　轉(zhuǎn)板制度融通了各層級(jí)資本市場(chǎng)，有兩方面的益處：第一，從企業(yè)的角度看，當(dāng)發(fā)展到一定階段，符合進(jìn)人高一層次市場(chǎng)的條件時(shí)選擇轉(zhuǎn)板，可以擴(kuò)大投資者的基礎(chǔ)，并吸引對(duì)投資標(biāo)的質(zhì)地和所處的市場(chǎng)有限制的大機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)公司股份。這對(duì)于企業(yè)提高股票流通量，吸引機(jī)構(gòu)投資資金，方便銀行借款，引入合適的戰(zhàn)略合作伙伴，進(jìn)一步提高企業(yè)知名度和優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)等都將有很大的幫助。并且降級(jí)退市制度則有利于保護(hù)市場(chǎng)信譽(yù)，培育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，幫助提高投資者的投資效率。第二，從資本市場(chǎng)建設(shè)的角度看，通過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制可以使多層次資本市場(chǎng)成為有機(jī)整體，有助于調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，優(yōu)化增量資產(chǎn)的投向和結(jié)構(gòu)，扶植優(yōu)質(zhì)企業(yè)，淘汰落后企業(yè)，從而提高整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。