安全第一：如何做投資(五)

　　
　　格雷厄姆傳授給巴菲特的永不虧損的投資秘訣可以濃縮為一句話：安全第一，賺錢第二。
　　
　　前面我從三個(gè)角度來解析了這個(gè)秘訣的內(nèi)含：
　　
　　一是在投資態(tài)度上，要時(shí)刻保持謹(jǐn)慎，做到永遠(yuǎn)不會(huì)虧損；
　　
　　二在選股原則上，要股價(jià)明顯低于價(jià)值的時(shí)候投資才能遠(yuǎn)離股價(jià)大跌的懸崖；
　　
　　三是在安全程度上，安全邊際一定要足夠大，才能夠保證絕對(duì)安全。
　　
　　那么在什么時(shí)候我們才有機(jī)會(huì)找到相對(duì)于價(jià)值股價(jià)被嚴(yán)重打壓而具有足夠安全邊際的便宜股票呢？平常生活中，我們?cè)谏虉隼锝?jīng)常碰到有很多商品打折，而且有時(shí)打折打得很厲害，但在股市里會(huì)有股票打折而且打的折扣很大的情況嗎？有。那就是在市場犯下愚蠢錯(cuò)誤的時(shí)候。再打個(gè)比方，打球要想戰(zhàn)勝對(duì)手，取決于兩個(gè)關(guān)鍵因素：一是你正常發(fā)揮不犯錯(cuò)誤；二是對(duì)手犯下愚蠢錯(cuò)誤，使你有機(jī)會(huì)得分。
　　
　　投資要想戰(zhàn)勝市場，同樣如此，一是我們自己盡量避免犯錯(cuò)誤，二是等待我們的對(duì)手市場先生犯下嚴(yán)重錯(cuò)誤，以嚴(yán)重低估的價(jià)格賣出股票。正如巴菲特所說："你一生能夠取得多大的投資業(yè)績，一是取決于你傾注在投資中的努力與聰明才智，二是取決于股票市場所表現(xiàn)出的愚蠢程度。市場表現(xiàn)越愚蠢，善于捕捉機(jī)會(huì)的投資者盈利概率就越大。"拳擊比賽中，兩個(gè)對(duì)手大部分時(shí)間是在試探，是在躲閃，都在等待對(duì)方出現(xiàn)大的漏洞，然后一擊制勝。巴菲特的工作像一只雄獅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)看著野牛群，靜靜臥著，看看有沒沒有一頭野牛犯下愚蠢的重大錯(cuò)誤，離開牛群。
　　
　　巴菲特等待的機(jī)會(huì)就是有人犯下大錯(cuò)："股市在那兒，僅僅是作為觀察是否有人出價(jià)去做某件蠢事的一個(gè)參考而已。"一旦發(fā)現(xiàn)市場出現(xiàn)錯(cuò)誤，巴菲特就會(huì)像守候野牛多時(shí)的雄獅一樣，一下子撲過去，捕獲一個(gè)大獵物。
　　
　　巴菲特根據(jù)人性發(fā)現(xiàn)，市場最容易犯的錯(cuò)誤有兩種：一種是過于恐懼，一種是過于貪婪。"在投資世界，恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的流行病，會(huì)一次又一次突然爆發(fā)，這種現(xiàn)象永遠(yuǎn)存在。"可以確定的是，恐懼和貪婪肯定會(huì)一再發(fā)生，肯定會(huì)引起股票市場價(jià)格與價(jià)值的嚴(yán)重偏離。但無法確定的是何時(shí)會(huì)發(fā)生，以及發(fā)生時(shí)后果有多嚴(yán)重。但巴菲特告訴我們，利用市場波動(dòng)賺錢的方法卻始終如一："在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。"當(dāng)別人過于貪婪時(shí)，市場會(huì)明顯被過于高估，這個(gè)時(shí)候你要懷有一顆恐懼之心，不要輕易買入；當(dāng)市場過于恐懼而過度打壓股價(jià)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致很多股票股價(jià)被嚴(yán)重低估，別人都恐懼得不敢買入，這時(shí)你反而要大膽貪婪，大膽地逢低買入。
　　
　　我們很多人喜歡股市大漲，巴菲特卻喜歡股市大跌："股市大跌反而是重大利好消息。"原因很簡單。股市大跌時(shí)，投資者由于恐懼而紛紛低價(jià)拋售，會(huì)形成更大的安全邊際，巴菲特可以趁機(jī)貪婪地大量買入質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的便宜貨，當(dāng)然高興得很了。巴菲特喜歡大跌，因?yàn)榇蟮庞袡C(jī)會(huì)大量低價(jià)買入好股票，才有可能以后賺大錢："只有資本市場極度低迷，整個(gè)企業(yè)界普遍感到悲觀之時(shí)，獲取非常豐厚回報(bào)的投資良機(jī)才會(huì)出現(xiàn)。"相反，在股市大漲時(shí)，投資者因?yàn)樨澙范邇r(jià)追漲買入，股價(jià)大漲使安全邊際減少甚至消失，巴菲特想買股票卻找不到價(jià)廉物美的好股票，當(dāng)然不高興了。和大多數(shù)人相反，越熱門的股票，巴菲特越不感興趣："大部分人都是對(duì)大家都感興趣的股票有興趣。其實(shí)，無人對(duì)股票感興趣之日，才是你應(yīng)對(duì)股票感興趣之時(shí)。熱門股票反而很難賺到錢"。
　　
　　在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。說起來容易，做起來難。那么巴菲特是不是這樣做的呢？1972年，美國股市是一個(gè)大牛市，股價(jià)大幅上漲。50只著名成長股的平均市盈率上漲到天文數(shù)字般的80倍。由于股價(jià)太高，巴菲特管理的伯克希爾公司無法買到股價(jià)合理的股票，他為此非常苦惱，"我覺得我就像一個(gè)過度好色、喜歡嫖妓的小伙子，來到了一個(gè)荒無一人的小島上，我想買卻什么也買不到。"
　　
　　1972年時(shí)，巴菲特的股票倉位不足16%，84%的資金都投資于債券。1973年，股市持續(xù)下跌。到了1974年10月初，道·瓊斯指數(shù)從1000點(diǎn)狂跌到580點(diǎn)，下跌近一半，每個(gè)人都恐懼得不停拋出股票。在大牛市時(shí)，巴菲特的投資欲望近乎枯竭。但在熊市里，他的投資欲望卻大大膨脹。在熊市中一片悲觀中巴菲特高聲歡呼："我覺得我就像一個(gè)非常好色的小伙子來到了妓院一樣。買股票的好時(shí)候到了"。
　　
　　巴菲特在1973年至1974年美國股市大蕭條時(shí)期瘋狂地買入股票，活蹦亂跳得像一匹小馬駒，等到后來股市大幅反彈時(shí)，大賺一筆。巴菲特這種投資策略在美國股市靈驗(yàn)，在中國股市同樣有效。想一想，2001年6月，上證指數(shù)漲到2200多點(diǎn)時(shí)，幾乎所有股票的股價(jià)都過高，但幾乎所有人都在瘋狂買入股票。卻沒想到后來5年上證指數(shù)持續(xù)下跌，跌幅超過一半。當(dāng)時(shí)如果你在別人貪婪時(shí)恐懼，你就會(huì)避免巨大的虧損。想一想，2005年6月，上證指數(shù)跌破1000點(diǎn)時(shí)，當(dāng)時(shí)便宜的股票遍地都是，卻幾乎沒有人愿意買股票。如果你當(dāng)時(shí)在別人恐懼時(shí)貪婪，到2007年年底上證指數(shù)已經(jīng)超過5000多點(diǎn)，短短兩年半你就能賺到5倍以上的驚人回報(bào)。
　　
　　如果你想在股市中賺錢，一定要牢記巴菲特的格言：在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。其實(shí)中國古人早就總結(jié)出了這一原則：人棄我取，人取我與。別人爭相拋棄時(shí)，我反而收??；別人爭取收取時(shí)，我反而給予。為什么？正如古代著名大商人陶朱公的老師計(jì)然所說：貴上極則反賤，賤下極則反貴。貴出如糞土，賤取如珠玉。當(dāng)人人爭搶股票，導(dǎo)致股票價(jià)格上漲，貴到離譜時(shí)，往往股價(jià)被過于高估，反而必將下跌，轉(zhuǎn)貴為賤。此時(shí)，我們應(yīng)該把盡管價(jià)格很貴但被過于高估的股票看得像糞土一樣，毫不留情地賣出。當(dāng)人人爭拋股票，導(dǎo)致股票價(jià)格下跌，賤到離譜時(shí)，往往股價(jià)被過于低估，反而必將上漲，轉(zhuǎn)賤為貴。此時(shí)，我們應(yīng)該把盡管價(jià)格很低但被過于低估的股票看得像珠寶一樣，毫無恐懼地買入。
　　
　　旱則資舟，水則資車。越旱越要買船，因?yàn)榇蠛岛髸?huì)有大水。越澇越要買車，因?yàn)榇笏笸鶗?huì)有大旱。大漲如大水，大跌如大旱。大漲大賣，大跌大買。越是大漲越要拋，因?yàn)榇鬂q之后必有大跌；越是大跌越要買，因?yàn)榇蟮蟊赜写鬂q。看來巴菲特投資的智慧和我們古人經(jīng)商的智慧是相同的，尋找與眾不同的方向，才有可能賺大錢。
　　
　　需要說明的是，買賣決策的依據(jù)不是漲跌的幅度大小，而是相對(duì)于價(jià)值而言價(jià)格是太貴還是太賤。