安全第一：如何做投資(六)

　　
　　也許你會(huì)問(wèn)，我要尋找安全邊際大的股票，也不能光等著股市暴跌。在股市沒(méi)有大跌的情況下，如何找到安全邊際很大的個(gè)股呢？有這樣一個(gè)故事。
　　
　　一位演說(shuō)家在一個(gè)公眾場(chǎng)合演講，他拿起了100元，高高舉過(guò)頭頂。"
　　
　　看，這是一張嶄新的百元大鈔。有誰(shuí)想要？"
　　
　　所有的人都舉起了手："我要，我要，我要，說(shuō)演說(shuō)家卻把這張紙幣在手里揉來(lái)揉去，紙幣變得皺巴巴的一個(gè)小團(tuán)兒，然后他又問(wèn)觀眾："現(xiàn)在還有人想要這皺巴巴的百元大鈔嗎？"所有的人又都舉起了手，說(shuō)："我要，我要，我要"放在泥地里，用腳踩呀踩呀，踩了好多下，然后從地上撿起來(lái)這個(gè)揉皺了又踩臟了的百元大鈔，然后再問(wèn)大家："誰(shuí)還愿意要這個(gè)又臟、又臭、又爛、又皺的百元大鈔嗎？"
　　
　　所有的人又都舉起了手。
　　
　　為什么呢？即使鈔票揉皺了又被踩臟踩爛后，大家仍然會(huì)搶著要，因?yàn)榇蠹抑浪諛幽芑?。鈔票如此，股票呢？當(dāng)一家優(yōu)秀的公司暫時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)心這家公司解決不了問(wèn)題，盈利能力會(huì)一落千丈，于是紛紛拋售股票，使股價(jià)大跌。股市上經(jīng)常會(huì)有些質(zhì)地非常好的公司，由于臨時(shí)遇見(jiàn)了比較大的困難，或者比較大的問(wèn)題，導(dǎo)致這只股票被市場(chǎng)拋棄。其實(shí)這個(gè)公司完全有能力解決這個(gè)短期性的問(wèn)題，然后重新恢復(fù)原來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)能力。它會(huì)繼續(xù)順利長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)下去。
　　
　　其實(shí)此時(shí)這只被市場(chǎng)拋棄的股票，就像一張被揉皺了、踩爛了、弄臟了的百元大鈔，它還是具有與原來(lái)一樣的長(zhǎng)期價(jià)值。有首歌唱道："陽(yáng)光總在風(fēng)雨后。"而巴菲特則發(fā)現(xiàn)：機(jī)會(huì)總在危險(xiǎn)后。正如巴菲特說(shuō)："優(yōu)秀的公司暫時(shí)遇到困難，會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤地低估，這反而是巨大的投資機(jī)遇。"股價(jià)大跌會(huì)形成巨大的安全邊際，是低價(jià)買(mǎi)入的良機(jī)，隨著企業(yè)解決問(wèn)題后恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)到其長(zhǎng)期盈利能力絲毫無(wú)損，股價(jià)將會(huì)大幅回升，讓投資者大賺一筆。
　　
　　巴菲特深刻領(lǐng)悟了危機(jī)的真正含義：危機(jī)就是"危"和"機(jī)"，危險(xiǎn)和機(jī)會(huì)往往并存。有勇氣又有智慧的人，才能從危險(xiǎn)中看到機(jī)會(huì)，抓住機(jī)會(huì)。巴菲特幾乎所有的重倉(cāng)股都是在某個(gè)公司遇到重大危機(jī)的情況下趁機(jī)低價(jià)買(mǎi)入的。在GEICO公司面臨破產(chǎn)時(shí)，巴菲特低價(jià)買(mǎi)入，20年盈利50倍。其中一個(gè)著名投資案例是美國(guó)運(yùn)通銀行。美國(guó)運(yùn)通是全球歷史最悠久、實(shí)力最強(qiáng)大的銀行之一。1891年它第一個(gè)推出了旅行支票，使人們不帶一分錢(qián)現(xiàn)金就可以周游全世界。1958年它又第一個(gè)推出了信用卡，引導(dǎo)了一場(chǎng)信用卡取代現(xiàn)金的革命。到了1963年，美國(guó)運(yùn)通卡已經(jīng)發(fā)行1000多萬(wàn)張，運(yùn)通的旅行支票也在全世界流通，就像貨幣一樣通行無(wú)阻。當(dāng)時(shí)這家銀行在美國(guó)的地位有些像現(xiàn)在工商銀行在中國(guó)的地位一樣強(qiáng)大。但是美國(guó)運(yùn)通后來(lái)遇到了大麻煩。一家規(guī)模很大的企業(yè)叫聯(lián)合公司，用一批據(jù)稱(chēng)是色拉油的貨物倉(cāng)庫(kù)存單作為抵押，從美國(guó)運(yùn)通進(jìn)行貸款。后來(lái)聯(lián)合公司宣布破產(chǎn)，清算時(shí)債權(quán)人想從美國(guó)運(yùn)通收回這筆抵押的貨物資產(chǎn)。1963年11月，美國(guó)運(yùn)通調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這批油罐中只有少部分裝的是色拉油，大部分是海水。
　　
　　美國(guó)運(yùn)通遭受了重大詐騙，損失估計(jì)達(dá)1.5億美元。如果債權(quán)人索賠的話(huà)，可能會(huì)導(dǎo)致運(yùn)通資不抵債。這個(gè)消息嚇得華爾街一窩蜂地瘋狂拋售美國(guó)運(yùn)通的股票。1964年初，短短一個(gè)多月，美國(guó)運(yùn)通的股票股價(jià)就從60美元大跌到35美元，跌幅高達(dá)40%。巴菲特專(zhuān)門(mén)走訪了他的家鄉(xiāng)奧馬哈的餐館、銀行、旅行社、超級(jí)市場(chǎng)和藥店，發(fā)現(xiàn)人們?nèi)耘f用美國(guó)運(yùn)通的旅行支票和信用卡來(lái)結(jié)賬。他根據(jù)調(diào)查得出的結(jié)論與當(dāng)時(shí)華爾街的普通觀點(diǎn)大相徑庭：這場(chǎng)丑聞并沒(méi)有打跨美國(guó)運(yùn)通，美國(guó)運(yùn)通的旅行支票和信用卡仍然通行全世界。在全國(guó)范圍內(nèi)，它擁有旅行支票市場(chǎng)80%的份額，還在付費(fèi)信用卡上占有主導(dǎo)的市場(chǎng)份額。巴菲特認(rèn)為，它這次遭遇巨額詐騙，只是一次暫時(shí)性損失而已，長(zhǎng)期而言，沒(méi)有任何因素能夠動(dòng)搖美國(guó)運(yùn)通的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。
　　
　　于是，巴菲特決定大筆買(mǎi)入。1964年他將自己管理的40%的資金用來(lái)買(mǎi)入美國(guó)運(yùn)通公司的股票。后來(lái)詐騙犯被抓住并起訴，美國(guó)運(yùn)通也與聯(lián)合公司債權(quán)人達(dá)成和解，繼續(xù)正常經(jīng)營(yíng)。在接下來(lái)的兩年時(shí)間里美國(guó)運(yùn)通的股價(jià)上漲了3倍。在5年的時(shí)間內(nèi)股價(jià)上漲了5倍。