有人問林園，當(dāng)年買入四川長(zhǎng)虹，若按他的理論“持有”到現(xiàn)在，伴隨整個(gè)彩電產(chǎn)業(yè)的沒落，投資者的損失就大了。林園認(rèn)為，這種觀點(diǎn)是犯了“教條主義”的錯(cuò)誤。首先，人對(duì)事物的看法是逐步形成的，不是生而知之的，1996年～1997年間，林園確實(shí)是全倉買入了四川長(zhǎng)虹，四川長(zhǎng)虹那時(shí)期是高速增長(zhǎng)期，那幾年彩電業(yè)的毛利率都很高，長(zhǎng)虹僅僅每股利潤(rùn)就有2元，那時(shí)他堅(jiān)決積極參與，在一年時(shí)間內(nèi)賺了3倍，后來他覺得該股短期升幅太大，市盈率超過他可接受的范圍，就堅(jiān)決賣出。這種順勢(shì)而為的能力，與他的連續(xù)跟蹤研究是分不開的。
盡管那時(shí)股市是大牛市，但他還是堅(jiān)決地拋出了（牛市中股票是輪流上漲的）。后來他對(duì)四川長(zhǎng)虹的跟蹤發(fā)現(xiàn)，由于彩電降價(jià)，其毛利率也在逐年減少，現(xiàn)在彩電比十年前的價(jià)格要低很多，到目前為止，也看不到彩電行業(yè)的毛利率有穩(wěn)定或上升的趨勢(shì)，四川長(zhǎng)虹現(xiàn)在的基本面和1997年的基本面有著本質(zhì)上的區(qū)別。
不過，一個(gè)企業(yè)基本面的變化不是在一兩天內(nèi)發(fā)生的，只需跟蹤企業(yè)每月的財(cái)務(wù)指標(biāo)，就可以防止這種風(fēng)險(xiǎn)，若企業(yè)基本面發(fā)生變化就堅(jiān)決賣出，那時(shí)也有足夠的時(shí)間讓你跑。對(duì)企業(yè)基本面的把握，林園是靠自己雙腿跑出來的，他堅(jiān)信，很多有價(jià)值的信息需要去探究，有些信息也不會(huì)自動(dòng)出現(xiàn)在你面前，你要去尋找。
當(dāng)然，投資者在股票投資中對(duì)制造類企業(yè)要高度警覺。事實(shí)上，林園不是很喜歡制造企業(yè)，他把它們歸類為高風(fēng)險(xiǎn)公司，因?yàn)樗鼈冇泻芏喔?jìng)爭(zhēng)對(duì)手。那么，怎樣才能發(fā)現(xiàn)企業(yè)基本面是否變化呢？制造類企業(yè)，要看它的毛利率是否下降，應(yīng)收賬款是否增加，產(chǎn)品毛利率若下降明顯，就要小心了。毛利率的變化也反映市場(chǎng)份額的集中度變化。如牛奶企業(yè)，近兩年來伊利、蒙牛的毛利率已經(jīng)穩(wěn)定或微升，而光明牛奶的利潤(rùn)卻在降低，這說明伊利和蒙牛經(jīng)過前幾年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)形成了初步的壟斷態(tài)勢(shì)，這種在高度市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)脫穎而出的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，投資者就要關(guān)注了?？傊?ldquo;持有”那些收入與利潤(rùn)同步增長(zhǎng)的企業(yè)。當(dāng)然，若利潤(rùn)的增長(zhǎng)大于收入增長(zhǎng)的企業(yè)更優(yōu)。另外，要“持有”那些業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的企業(yè)，如銀行類，他的研究發(fā)現(xiàn)銀行類公司從2005年開始已經(jīng)步入了高增長(zhǎng)期，應(yīng)堅(jiān)決介入。沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司也值得長(zhǎng)期“持有”，如機(jī)場(chǎng)類（上海機(jī)場(chǎng)），高速公路類（中原高速、山東高速等），港口類（鹽田港、深赤灣），文化遺產(chǎn)（黃山旅游、麗江旅游）買入這些公司，操心少?？傊髽I(yè)經(jīng)營(yíng)沒有問題，“持有”是不會(huì)吃虧的，與長(zhǎng)虹差不多同一時(shí)期的“云南白藥”、“五糧液”近十年，業(yè)績(jī)都穩(wěn)定增長(zhǎng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)來看，其股價(jià)當(dāng)然也不可能下跌，他一再強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)態(tài)跟蹤是非常重要和不可缺少的，這也是他的主要工作。
（一）白酒行業(yè)調(diào)研
1. 貴州茅臺(tái)
貴州茅臺(tái)酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅臺(tái)鎮(zhèn)，獨(dú)家生產(chǎn)和銷售貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品。產(chǎn)品屬于醬香型酒，釀造工藝期長(zhǎng)，香味濃厚，被譽(yù)為“國(guó)酒”。產(chǎn)品系列為國(guó)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級(jí)式，以53°高度茅臺(tái)酒為主要產(chǎn)品，43°、38°、33°茅臺(tái)酒為茅臺(tái)酒家族低度酒；茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒，滿足中低檔消費(fèi)者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒為最高端客戶極品白酒；形成低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種，由于茅臺(tái)酒有長(zhǎng)期供需缺口使得產(chǎn)品有一定的提價(jià)空間。
2006年，茅臺(tái)酒出現(xiàn)全國(guó)性、長(zhǎng)時(shí)間的缺貨，市場(chǎng)缺口至少在2000噸以上。而目前高度茅臺(tái)酒出廠價(jià)308元，經(jīng)銷商批發(fā)價(jià)368～388元，由此可見公司已經(jīng)具備繼續(xù)提價(jià)的空間。
2. 五糧液
五糧液公司是我國(guó)著名的白酒制造商，其“五糧液”品牌在酒類市場(chǎng)中具有較高的市場(chǎng)聲譽(yù)和形象，在白酒行業(yè)中為我國(guó)高端白酒的兩大著名品牌之一。公司一直保持優(yōu)良的業(yè)績(jī)，是市場(chǎng)上名副其實(shí)的有持續(xù)投資價(jià)值的上市公司。
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