債券的發(fā)行方式

　　一般來(lái)說(shuō)，債券可通過(guò)以下幾種方式發(fā)行：

　　1.直接發(fā)行。也稱為自營(yíng)發(fā)行。這是一種由債券籌資者直接向投資者銷售債券的方式，中間不經(jīng)過(guò)中介環(huán)節(jié)，因此可以減少發(fā)行成本。這種發(fā)行方式一般適用于企業(yè)內(nèi)部集資，或者已有確定集資對(duì)象的發(fā)行，再就是如銀行等具有廣泛的分支網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)的企業(yè)債券發(fā)行。

　　2.間接發(fā)行。也稱為代銷發(fā)行，是籌資者通過(guò)中間證券推銷商進(jìn)行的債券發(fā)行。這種發(fā)行要求中介發(fā)行機(jī)構(gòu)要擁有比較完備的社會(huì)推銷網(wǎng)絡(luò)?；I資人要向中介機(jī)構(gòu)支付—定數(shù)量的發(fā)行費(fèi)用。但在這種發(fā)行方式中，中介發(fā)行機(jī)構(gòu)并不承擔(dān)發(fā)行失敗的責(zé)任，在雙方約定的時(shí)間內(nèi)，未能發(fā)行出去的債券仍退還給籌資人，由籌資人另想辦法。

　　3.包銷發(fā)行，也屬于一種間接發(fā)行方式，但采用這種發(fā)行方式的承銷債券的中介機(jī)構(gòu)要承擔(dān)債券發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然所收取的手續(xù)費(fèi)也更高。因此，這種發(fā)行方式對(duì)籌資人來(lái)說(shuō)是比較安全的。這種發(fā)行方式可以按承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度的不同，分為全額包銷方式和余額包銷方式。

　?、偃~包銷方式實(shí)際上是由中介承銷方全部認(rèn)購(gòu)債券，并交付全部債券款額給籌資人的作法，然后再由債券承銷商轉(zhuǎn)售給投資者。在這種方式中，承銷者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大，一般來(lái)說(shuō)手續(xù)費(fèi)所得也更高，或者承銷者本身也愿意持有該債券。

　　②余額包銷方式則是一種將代銷方式與包銷方式相結(jié)合的一種債券發(fā)行方式，即先采用代銷方式發(fā)行債券，約定在一定時(shí)問(wèn)以后，如果余下未發(fā)行出去的債券，則由承銷方全部認(rèn)購(gòu)。這是一種對(duì)籌資人來(lái)說(shuō)即可保證債券發(fā)行成功，又可付出相對(duì)全額包銷費(fèi)用更低的發(fā)行方式;同時(shí)對(duì)承銷方來(lái)講也可在一定程度上分散全額包銷的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，在全額包銷方式中，還可分為以下幾種形式：

　　1)獨(dú)家包銷。也稱為協(xié)議包銷。是由—家承銷公司獨(dú)自承銷發(fā)行籌資人的全部債券，其發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)擔(dān)，發(fā)行手續(xù)費(fèi)獨(dú)占的包銷方式。

　　2)合作包銷。也稱俱樂(lè)部包銷，即由數(shù)家承銷公司平均分配風(fēng)險(xiǎn)和收益的債券包銷方式，屬于分包性質(zhì)。

　　3)銀團(tuán)包銷。此方式是國(guó)際上常見(jiàn)的包銷債券形式，即由一個(gè)承銷商牽頭，其余承銷商參與，各承銷方包銷債券的數(shù)額以競(jìng)爭(zhēng)方式確定，其發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和收益也按各承銷商所承銷的債券數(shù)額來(lái)明確。