引入國債美國式中標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)分析

　　引入國債美國式中標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)分析：包括以下幾個(gè)方面。

　　第一，多種價(jià)格招標(biāo)方式增大了投標(biāo)人的投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。2003年，財(cái)政部首次采取把記賬式國債承銷團(tuán)成員劃分為甲、乙兩個(gè)類別進(jìn)行管理的辦法，因此兩類成員對多種價(jià)格招標(biāo)方式的應(yīng)對措施是不一樣的。

　　第二，認(rèn)識自身的風(fēng)險(xiǎn)承受力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。國際經(jīng)驗(yàn)表明，在成熟的市場中，風(fēng)險(xiǎn)管理能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力是券商成功的必要條件。美林證券等國際大型券商都已經(jīng)形成一套符合自己特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和制度。在經(jīng)過初期發(fā)展階段后，中國證券業(yè)進(jìn)入了理性的競爭發(fā)展階段，券商只有將被動接受風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃討?yīng)對、積極管理風(fēng)險(xiǎn)，才能在新一輪競爭中立于不敗之地。券商可以根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債情況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)、不良資產(chǎn)率等情況，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，建立科學(xué)化、規(guī)范化、制度化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對自身的風(fēng)險(xiǎn)承受區(qū)間有一個(gè)科學(xué)的認(rèn)識，從而有利于增強(qiáng)競爭力，避免盲目行為。

　　第三，明確市場定位，形成特色化承銷模式。多種價(jià)格招標(biāo)方式實(shí)際上增大了券商的投標(biāo)難度，此外，由于銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力大，在我國資金推動型的國債市場中具有先天優(yōu)勢，所以，各券商只有借此機(jī)會重新整合債券承銷模式，改變過去雷同的、單一的和簡單的方式，形成自己的特色，才能占據(jù)發(fā)行市場的一席之地。

　　第四，加強(qiáng)市場研究，提高承銷水平。在多種價(jià)格招標(biāo)方式下，投標(biāo)人要為自己的投標(biāo)行為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為了確保中標(biāo)，可以適時(shí)的報(bào)出高價(jià)，但報(bào)價(jià)越高，相應(yīng)的損失越大。因此，券商要發(fā)揮其作為證券市場的市場主體的優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對國債定價(jià)機(jī)制和投資價(jià)值的研究，更重要的是要加強(qiáng)對競爭對手的市場博弈行為的研究，爭取能夠按照自己最愿意支付的價(jià)格中標(biāo)。

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