我國(guó)是如何重建債券期貨市場(chǎng)的

　　隨著國(guó)債規(guī)模的不斷擴(kuò)大，利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，宏觀調(diào)控力度的增強(qiáng)，市場(chǎng)利率出現(xiàn)了頻繁波動(dòng)，為回避利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)開展債券期貨交易的要求日益強(qiáng)烈，對(duì)債券知識(shí)的需求也逐漸增加，雖然目前我國(guó)國(guó)債期市重新開放的時(shí)機(jī)尚不成熟，但也有一些有利因素出現(xiàn)。

　　1.我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快

　　我國(guó)從19%年開始利率市場(chǎng)化進(jìn)程以來，利率的波動(dòng)日益頻繁，債券市場(chǎng)投資者面臨著巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)，要求再次推出債券期貨的呼聲越來越高。我國(guó)銀行同業(yè)拆借利率已經(jīng)放開，商業(yè)銀行的貸款規(guī)?？刂埔呀?jīng)取消，國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，回購(gòu)利率已經(jīng)成為市場(chǎng)化程度較高的利率形式，國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易不斷擴(kuò)大。

　　2.債券發(fā)行品種日益豐富

　　一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債的發(fā)行從1996年開始取得了重大的突破，國(guó)債發(fā)行逐步放量，且利率市場(chǎng)化程度較高。從發(fā)行方式和品種的期限結(jié)構(gòu)上看，開始采用貼現(xiàn)方式發(fā)行I年期以下的短期品種，I年期以上的債券采用荷蘭式招標(biāo)、美國(guó)式招標(biāo)和混合式招標(biāo)等方式。2001年和2002年開始發(fā)行的15- 30年的長(zhǎng)期國(guó)債也豐富了國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)。

　　3.債券發(fā)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加

　　隨著國(guó)債發(fā)行方式的改變，承銷國(guó)債的機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。由于收益率的不確定性，承銷商在承購(gòu)后將面臨分銷和零售時(shí)債券收益率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。沒有國(guó)債期市的風(fēng)險(xiǎn)回避機(jī)制，將影響到國(guó)債承銷商的積極性，利率風(fēng)險(xiǎn)也難以回避。

　　4.期貨市場(chǎng)有助于建立多層次資本市場(chǎng)體系

　　開展債券期貨交易，不僅僅有利于豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品、拓展債券市場(chǎng)，更重要的是有助于建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，在維護(hù)金融運(yùn)行和金融市場(chǎng)的整體穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等方面起到積極作用。因此，推出債券期貨交易是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)改革開放的大勢(shì)所趨。

　　5.監(jiān)管力f逐步加強(qiáng)，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)日趨豐富

　　目前我國(guó)形成了政府行政監(jiān)管與交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管體系。“證監(jiān)會(huì)”及其各地的派出機(jī)構(gòu)可以即時(shí)全方位地監(jiān)管市場(chǎng)覆蓋的區(qū)域。10年來，監(jiān)管部門處理了大量違規(guī)和市場(chǎng)操縱等惡性事件，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了一批有較高素質(zhì)和專業(yè)能力的監(jiān)管干部，控制風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。

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